Metrogas aprobó la distribución de $65.000 millones en dividendos, el primer reparto de utilidades desde 2001, en una decisión que despertó polémica debido a que la empresa mantiene una deuda superior a $67.500 millones con la estatal Enarsa por el suministro de gas.

La medida fue aprobada por la asamblea de accionistas y se sustenta en las ganancias acumuladas tras la mejora de los resultados financieros, impulsada por la recomposición tarifaria y la desregulación del mercado energético.

Sin embargo, el hecho de distribuir prácticamente el mismo monto que aún adeuda al Estado provocó críticas dentro del sector energético, donde algunos especialistas consideran que la decisión resulta incompatible con la situación financiera de la empresa.

Una deuda millonaria con Enarsa

El 3 de septiembre de 2025, Metrogas firmó un acuerdo con Enarsa para cancelar las deudas generadas por la provisión de gas entre agosto de 2019 y septiembre de 2023. El pasivo consolidado alcanzó los $67.557 millones, incluyendo intereses e impuestos.

El convenio estableció que:

• El 50% de la deuda sería cancelado mediante un préstamo sindicado.
• El otro 50% se refinanció en nueve cuotas trimestrales hasta noviembre de 2027.
• El saldo pendiente continúa generando intereses a una tasa equivalente a TAMAR más un 8,15% anual.

Cuestionamientos regulatorios

Fuentes del sector sostienen que, aunque no existe una prohibición expresa para distribuir dividendos en estas condiciones, la decisión debió haber sido evaluada por la Secretaría de Energía y el Enargas.

En los servicios públicos regulados suele prevalecer el criterio de que las empresas prioricen el cumplimiento de sus obligaciones financieras, las inversiones y la continuidad del servicio antes de repartir utilidades entre sus accionistas.

Por ese motivo, algunos analistas consideran que el reparto de dividendos, mientras sigue vigente un acuerdo de pago con una empresa estatal, representa una situación inusual y genera dudas sobre la supervisión regulatoria.

En medio de la privatización

La distribución de utilidades también coincide con el proceso de venta de la participación que YPF posee indirectamente en Metrogas a través de Gas Argentino S.A. (GASA).

La petrolera estatal contrató al Banco Santander para avanzar con la operación, aunque uno de los principales interesados, el grupo Neuss, decidió retirarse de la compulsa.

Actualmente continúan en carrera como potenciales compradores:

• José Luis Manzano.
• Manuel Santos Uribelarrea.
• Alberto Pierri.

¿Está obligada YPF a vender?

Aunque en el mercado se suele afirmar que YPF debe desprenderse de Metrogas por las incompatibilidades previstas en la Ley del Gas, diversos especialistas sostienen que esa interpretación no es concluyente.

Argumentan que la resolución del Enargas que autorizó en 2013 el control de Gas Argentino S.A. continúa vigente y nunca fue anulada por la Justicia. Además, no existe una sentencia firme ni una resolución administrativa que obligue a una venta compulsiva.

Por ello, consideran que la eventual salida de YPF de Metrogas responde actualmente más a una decisión política y empresarial que a una obligación legal inmediata.

Mientras tanto, la empresa distribuirá utilidades por $65.000 millones, pese a mantener una deuda con el Estado de un monto prácticamente equivalente, una situación que continúa generando controversia en el sector energético.